Le cash-flow (flux de trésorerie) est la variation réelle de liquidités générée ou consommee par une entreprise sur une période. Contrairement au résultat net, il tient compte des décalages entre les produits constates et les encaissements effectifs, et entre les charges et les décaissements réels. Un cash-flow positif signifie que l'entreprise génère plus d'argent qu'elle n'en dépense.
Les 3 types de cash-flow
| Type | Ce qu'il mesure | Composantes principales |
|---|---|---|
| Cash-flow operationnel (CFO) | Trésorerie générée par l'activité courante | CAF ± variation du BFR |
| Cash-flow d'investissement (CFI) | Trésorerie consommee par les investissements | Acquisitions − Cessions d'immobilisations |
| Cash-flow de financement (CFF) | Trésorerie issue des financements | Emprunts − Remboursements − Dividendes verses |
Variation de trésorerie = CFO + CFI + CFF = Trésorerie finale − Trésorerie initiale
Le free cash-flow
Le free cash-flow (FCF) est le cash-flow disponible après investissements de maintien :
FCF = CFO − Capex (dépenses d'investissement)
C'est l'indicateur prefere des investisseurs et analystes : il montre ce que l'entreprise peut distribuer, desendetter ou reinvestir librement. Un FCF positif et croissant est le signe d'un modele economique sain.
Résultat vs cash-flow : les différences
| Résultat net | Cash-flow operationnel |
|---|---|
| Inclut les amortissements (charge non decaissee) | Réintègre les amortissements |
| Ne tient pas compte de la variation du BFR | Deduit la hausse du BFR (argent "bloque") |
| Peut être positif avec une trésorerie negative | Reflete exactement la variation de liquidités |
Exemple : bénéfice et cash-flow negatif
Une société réalise 50 000 EUR de résultat net. Ses amortissements sont de 20 000 EUR et son BFR a augmente de 80 000 EUR (croissance rapide). Son CFO = 50 000 + 20 000 − 80 000 = −10 000 EUR. Elle est bénéficiaire mais consomme de la trésorerie. C'est le "paradoxe de la croissance".