Analyse financière

Le fonds de roulement (FR) est la différence entre les ressources a long terme d'une entreprise et ses immobilisations. Il represente la part des capitaux permanents qui, après avoir finance les actifs durables, reste disponible pour couvrir le cycle d'exploitation. Un FR positif signifie que l'entreprise dispose d'un matelas de securite. Un FR negatif signifie que des actifs immobilises sont finances par des dettes a court terme : situation potentiellement fragile.

La formule

Il existe deux formules equivalentes pour calculer le FR :

ApprocheFormule
Par le haut du bilanFR = Capitaux permanents − Actif immobilise net
Capitaux permanents = Capitaux propres + Dettes financières a long terme
Par le bas du bilanFR = Actif circulant − Dettes a court terme

Exemple chiffre

Poste du bilanMontant
Capitaux propres150 000
Emprunts a long terme60 000
= Capitaux permanents210 000
Actif immobilise net140 000
= Fonds de roulement70 000 EUR

FR, BFR et trésorerie : le triangle

Le fonds de roulement seul ne suffit pas a evaluer la sante financière. Il faut le comparer au BFR (Besoin en Fonds de Roulement) :

  • BFR = Stocks + Créances clients − Dettes fournisseurs − Dettes fiscales/sociales
  • Trésorerie nette = FR − BFR
SituationInterpretation
FR > BFRTrésorerie positive : l'entreprise est à l'aise
FR = BFREquilibre exact : aucune marge
FR < BFRTrésorerie negative : dependance au decouvert bancaire
FR negatifSignal d'alerte : les immobilisations sont partiellement financees a court terme
Le triangle FR — BFR — Trésorerie nette Trésorerie nette = FR − BFR ✓ FR > BFR Trésorerie nette positive Les ressources longues couvrent les immobilisations ET le cycle d'exploitation Situation idéale = FR = BFR Trésorerie nette nulle Aucune marge de sécurité ; le moindre aléa crée un découvert Situation fragile ! FR < BFR Trésorerie nette négative Le BFR est financé en partie par des découverts bancaires Signal d'alerte ? FR négatif Immobilisations partiellement financées à court terme Exception : grande distribution Cas rare — BFR négatif compense

Quand le FR negatif n'est pas un probleme

Dans la grande distribution (Carrefour, Lidl...), le FR est structurellement negatif : les clients paient comptant, les fournisseurs a 60-90 jours. Cela génère un BFR negatif encore plus important, ce qui rend la trésorerie nette positive malgre le FR negatif. Ce cas reste exceptionnel et lie a un pouvoir de negociation tres fort.

Ce que surveille le banquier

Lors d'une demande de crédit, l'analyste compare l'evolution du FR et du BFR sur 3 exercices. Un FR qui diminue alors que le BFR augmente est un signe que la croissance "aspire" la trésorerie : il faut alors anticiper un financement du BFR (crédit de campagne, affacturage).